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　　原標(biāo)題：打響職教“翻身仗” 科德教育“欲速則不達(dá)” 

　　日前，因擬出資1.3億元布局AI+職教業(yè)務(wù)引發(fā)關(guān)注的科德教育，發(fā)布2022年度及2023年一季度業(yè)績(jī)。

　　盡管兩個(gè)報(bào)告期內(nèi)，科德教育均實(shí)現(xiàn)了扭虧，但營(yíng)收均同比下降。

　　加速布局職教背后，科德教育業(yè)務(wù)布局如何？利潤(rùn)回暖之下，營(yíng)收緣何縮減？

　　扭虧為盈，利空出盡？

　　2022年報(bào)及2023年一季度業(yè)績(jī)，顯現(xiàn)了同一種趨勢(shì)——營(yíng)收持續(xù)下降，利潤(rùn)卻大幅扭虧。

　　2022年，科德教育營(yíng)收7.95億元，較2021年度營(yíng)收的8.58億元同比減少7.31%。其中，在2022年度一季度，科德教育單季營(yíng)收1.87億元，較2021年度一季度減少了12.35%；至2023年度一季度，科德教育單季營(yíng)收僅余1.7億元，同比再度下降9.21%。

　　在科德教育看來，營(yíng)收的持續(xù)下墜似乎仍離不開“雙減”改革的影響。在兩期財(cái)報(bào)中，科德教育均表示，營(yíng)收的下降是由于公司關(guān)閉旗下K12學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)，并剝離處置K12業(yè)務(wù)導(dǎo)致。

　　而在利潤(rùn)面，科德教育卻似乎走出了完全不同的趨勢(shì)。2022年，科德教育實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)7407.76萬元，較上年同期虧損的4.47億元同比增長(zhǎng)了116.55%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　至2023年一季度，科德教育實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3575.91萬元，較2022年一季度盈利的1601.99萬元相比增長(zhǎng)123.22%。然而，目前的利潤(rùn)水平只是回到了2021年度的水平。

　　但不可否認(rèn)的是，與營(yíng)收數(shù)據(jù)變化相比，科德教育的凈利潤(rùn)漲勢(shì)依然是喜人的。對(duì)于營(yíng)收的持續(xù)下滑，科德教育給出的解釋是“雙減”政策余波未平。而對(duì)于利潤(rùn)的扭虧為盈，科德教育給出三點(diǎn)原因：

　　一是由于報(bào)告期內(nèi)，受益于國(guó)家出臺(tái)的職業(yè)教育利好政策的影響，公司教育產(chǎn)業(yè)核心業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要是職業(yè)教育招生人數(shù)增加，進(jìn)而導(dǎo)致盈利能力較上年同期實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　二是，公司持續(xù)優(yōu)化并完善內(nèi)控管理流程，不斷提高運(yùn)營(yíng)效率，降低運(yùn)營(yíng)成本。報(bào)告期內(nèi)，公司的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等費(fèi)用較去年同期有所下降。

　　三是，上年度因教育培訓(xùn)行業(yè)政策變化，公司計(jì)提了大額商譽(yù)減值，而本報(bào)告期內(nèi)無計(jì)提商譽(yù)減值的影響。

　　而在2023年一季報(bào)中，科德教育也突出了布局職教對(duì)其利潤(rùn)的正向補(bǔ)益?？频陆逃硎荆瑑衾麧?rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，主要由于公司職業(yè)教育學(xué)生人數(shù)比去年增長(zhǎng)，并且提升內(nèi)部精細(xì)化管理水平，確保公司取得穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　在以職業(yè)教育為主的新業(yè)務(wù)取得進(jìn)展的同時(shí)，科德教育的各項(xiàng)費(fèi)用也繼續(xù)收縮，這或許也是營(yíng)收不斷下降的情況下，科德教育仍能保證利潤(rùn)回暖的原因之一。

　　財(cái)報(bào)顯示，2022年度，科德教育銷售費(fèi)用為6139.79萬元，同比減少12.61%；另由于中介費(fèi)用和長(zhǎng)期攤銷減少，管理費(fèi)用為5898.96萬元，同比減少30.21%；研發(fā)費(fèi)用為1558.52萬元，同比減少7.29%。

　　2023年度第一季度，科德教育銷售費(fèi)用為562.52萬元，同比減少62.85%；管理費(fèi)用為1167.31萬元，同比減少35.19%，主要系上年底出售K12業(yè)務(wù)導(dǎo)致費(fèi)用下降；研發(fā)費(fèi)用為312.13萬元，同比減少19.56%。

　　全線失速，職教“獨(dú)美”？

　　細(xì)分來看，科德教育的發(fā)展情況似乎遠(yuǎn)沒有利潤(rùn)顯示的那么好看。

　　2022年報(bào)顯示，科德教育的教育業(yè)務(wù)年內(nèi)共收入4.09億元，同比減少10.82%，占總營(yíng)收比重53.54%；油墨化工業(yè)務(wù)共收入3.85億元，同比減少3.33%，占總營(yíng)收比重的48.47%。

　　細(xì)分到各個(gè)產(chǎn)品，或許是因?yàn)榘ǖ漠a(chǎn)品線范圍更大，2022年度貢獻(xiàn)最多營(yíng)收的依舊是油墨及類似產(chǎn)品，2022年度該業(yè)務(wù)共計(jì)營(yíng)收3.846億元，同比減少3.48%，貢獻(xiàn)了48.4%的當(dāng)年?duì)I收。

　　而教育業(yè)務(wù)中，占總營(yíng)收比例最高的，便是科德教育于近年主要發(fā)力的職校和復(fù)讀產(chǎn)品，2022年，這兩項(xiàng)產(chǎn)品共計(jì)營(yíng)收2.85億元，占總營(yíng)收的35.92%，較2021年的2.63億元增長(zhǎng)8.59%。這也是科德教育共計(jì)五種分產(chǎn)品中唯一實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)的產(chǎn)品。

　　作為此前 的K12課外培訓(xùn)產(chǎn)品，2022年度僅營(yíng)收1.16億元，同比大減36.54%；占總營(yíng)收比重也由2021年度的21.4%降至14.66%。

　　此外，2022年科德教育的教學(xué)輔助軟件產(chǎn)品再未有營(yíng)收貢獻(xiàn)，而在“停課不停學(xué)”火爆的2021年度，該產(chǎn)品也僅有169.92萬元營(yíng)收。

　　對(duì)于業(yè)務(wù)的最新發(fā)展，科德教育表示，公司當(dāng)前聚焦現(xiàn)代職業(yè)教育及與未來新興產(chǎn)業(yè)緊密結(jié)合的產(chǎn)教融合，目前開展的教育業(yè)務(wù)包括中等職業(yè)學(xué)校、全日制復(fù)讀學(xué)校和職業(yè)技能培訓(xùn)服務(wù)等，為學(xué)生提供升學(xué)和職業(yè)發(fā)展綜合解決方案。

　　中等職校方面，西安培英育才職高和天津旅外職高為科德教育旗下100%持股的民辦營(yíng)利性職業(yè)高中，系由當(dāng)?shù)亟逃峙鷾?zhǔn)成立的全日制中等職業(yè)學(xué)校，學(xué)制三年。其中西安培英育才主要開設(shè)計(jì)算機(jī)應(yīng)用、動(dòng)漫與游戲制作、繪畫、播音與主持等專業(yè)；天津旅外下設(shè)2個(gè)校區(qū)，主要設(shè)置兩個(gè)市重點(diǎn)專業(yè)，即旅游外語專業(yè)及商務(wù)英語專業(yè)，此外還有航空服務(wù)、旅游服務(wù)與管理和高星級(jí)飯店運(yùn)營(yíng)與管理等專業(yè)。

　　全日制復(fù)讀學(xué)校方面，科德教育表示，公司將龍門教育打造成優(yōu)質(zhì)教育教學(xué)品牌，在職業(yè)教育領(lǐng)域幫助學(xué)生再造廣闊的發(fā)展前景。其表示，全日制復(fù)讀學(xué)校是教育局發(fā)證的以高考復(fù)讀業(yè)務(wù)為主的全日制繼續(xù)教育學(xué)校。學(xué)校擁有多個(gè)校區(qū)，并組織教師編寫了適合各學(xué)段各層次學(xué)生學(xué)情的校本教材并投入使用。

　　在ToB的職業(yè)技能培訓(xùn)服務(wù)方面，科德教育稱其控股子公司智鏈嘉磊是中國(guó)電子商會(huì)數(shù)字開發(fā)者共享平臺(tái)(猿鏈)的運(yùn)營(yíng)公司，是麒麟軟件教育發(fā)展中心的戰(zhàn)略合作伙伴。2022年，智鏈嘉磊同時(shí)開展線上線下培訓(xùn)，為近百家國(guó)企央企提供了培訓(xùn)服務(wù)，考核通過率保持在90%以上，成功的培養(yǎng)了數(shù)百位國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)運(yùn)維方面的專業(yè)技術(shù)人才。

　　而在深化產(chǎn)教融合、校企合作與產(chǎn)業(yè)學(xué)院方面，目前智鏈嘉磊已和北京航空航天大學(xué)、天津職業(yè)技術(shù)師范大學(xué)、湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)、臨沂職業(yè)學(xué)院等高校完成了“麒麟工坊”項(xiàng)目的校企合作簽署，與北京航空航天大學(xué)與蘇州浩辰軟件股份有限公司在“麒麟工坊”的基礎(chǔ)上達(dá)成了共建“國(guó)產(chǎn)工業(yè)設(shè)計(jì)軟件研究及應(yīng)用實(shí)驗(yàn)室”的深度合作。

　　年報(bào)中，科德教育披露，為完善職業(yè)教育產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和內(nèi)容的布局，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，公司于2022年11月對(duì)外投資設(shè)立控股子公司信創(chuàng)啟賦。未來，信創(chuàng)啟賦將為有靈活就業(yè)需求的個(gè)體提供各創(chuàng)業(yè)課程培訓(xùn)，并提供一定的創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)包括選擇行業(yè)、供應(yīng)鏈選擇、提升個(gè)體就業(yè)機(jī)會(huì)的咨詢服務(wù)。

　　科德教育表示，目前信創(chuàng)啟賦的業(yè)務(wù)尚處于發(fā)展初期，當(dāng)前的推進(jìn)以餐飲小店、地?cái)偨?jīng)濟(jì)，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)為主線。截止目前，已完成多位導(dǎo)師的簽約授課，包括新媒體營(yíng)銷、餐飲傳業(yè)、法律和財(cái)稅，以及對(duì)標(biāo)行業(yè)創(chuàng)業(yè)全套銷售課程。此外，在線推廣體系也在搭建中，期望形成“導(dǎo)師+達(dá)人推廣+知識(shí)付費(fèi)+落地指導(dǎo)”的全新教育模式，成為靈活就業(yè)的創(chuàng)業(yè)型平臺(tái)職教公司。

　　前路漫漫，風(fēng)險(xiǎn)猶存

　　縱觀未來的發(fā)展規(guī)劃，布局職教稱得上科德教育孤注一擲的“翻身仗”，但這條轉(zhuǎn)型道路似乎仍存風(fēng)險(xiǎn)。

　　財(cái)報(bào)中，科德教育坦言，隨著職業(yè)教育行業(yè)受到國(guó)家政策層面的支持，將有更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入市場(chǎng)，從而進(jìn)一步加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。而剛剛剝離掉原有主業(yè)轉(zhuǎn)型而來的科德教育，面對(duì)職教賽道已深耕許久的龍頭企業(yè)，如何筑成產(chǎn)品及口碑的護(hù)城河，恐怕仍是要持續(xù)思考的難題。

　　對(duì)此，科德教育表示，公司將繼續(xù)加大課程研發(fā)力度，提高教育服務(wù)的質(zhì)量，同時(shí)積極布局產(chǎn)教融合領(lǐng)域，通過內(nèi)部孵化、投資并購(gòu)等形成新的業(yè)務(wù)抓手，抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)跨越性發(fā)展。

　　但內(nèi)部孵化的背后，無疑是加大的人力及研發(fā)成本。2022年度，科德教育營(yíng)業(yè)成本為5.49億元。其中，教育業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本主要是教職人員的薪酬，2022年度教育業(yè)務(wù)的人工成本占其營(yíng)業(yè)成本的比例為72.19%。

　　隨著科德教育相關(guān)業(yè)務(wù)的不斷拓展和規(guī)模擴(kuò)張，公司管理水平、人才和技術(shù)儲(chǔ)備如果不能適用規(guī)模擴(kuò)張的需要，組織架構(gòu)和管理模式不能適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，將難以保證公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同步增長(zhǎng)，公司也將面臨管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　更何況，隨著國(guó)家對(duì)職業(yè)教育行業(yè)重視程度的不斷提升以及未來產(chǎn)業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，人才競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。如果公司的人才引進(jìn)和培養(yǎng)機(jī)制不能滿足公司快速發(fā)展的需要，出現(xiàn)核心人員流失的情況，將對(duì)公司的業(yè)務(wù)開展和可持續(xù)發(fā)展帶來不利影響。

　　更主要的是，科德教育手中現(xiàn)金余額似乎已不多。截至2023年3月31日，科德教育現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額共計(jì)3.425億元，同比下降2.28%。

　　反觀外部并購(gòu)的發(fā)展路徑，看似能夠節(jié)省大部分后續(xù)持續(xù)的開支投入，但由于職業(yè)教育行業(yè)內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域較多，技術(shù)壁壘較高，如何選擇長(zhǎng)須發(fā)展的標(biāo)的進(jìn)行投資對(duì)公司的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)控制水平提出了極高的要求。業(yè)績(jī)對(duì)賭、上市 是科德教育主要的“安全感”來源。

　　今年4月9日，科德教育發(fā)布公告，擬出資1.3億元對(duì)杭州中昊芯英公司進(jìn)行增資及股權(quán)收購(gòu)，雙方將在AI+職業(yè)教育方面開展深度合作。

　　對(duì)于此次合作，科德教育寄予厚望，希望通過此次參股，可以借助中昊芯英在芯片領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力迅速切入教育信息化賽道，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈布局，加快AI實(shí)訓(xùn)平臺(tái)的落地與應(yīng)用，進(jìn)一步提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，符合公司的整體利益和股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

　　然而，在殷殷期望背后，雙方約定，從2023年開始，中昊芯英“自研AI芯片及系統(tǒng)”的收入占比將超過90%。中昊芯英也做出業(yè)績(jī) ，2023-2024年兩年合計(jì)銷售總收入不得低于7.6億元，其中2023年銷售總收入不得低于2.08億元。對(duì)此，中昊芯英制定了收入目標(biāo)，2023、2024年銷售總收入分別為2.6億元及5億元。

　　此外，在本次交易方案中，雙方還設(shè)立了特別約定——中昊芯英需在2026年12月31日之前在包括上交所、深交所北交所等合格資本市場(chǎng)完成IPO上市；或在前述約定期限內(nèi)，以科德教育認(rèn)可的交易方案將中昊芯英的股權(quán)全部或部分轉(zhuǎn)讓給收購(gòu)方，實(shí)現(xiàn)被收購(gòu)。若未能如期完成，科德教育有權(quán)要求中昊芯英回購(gòu)其在本協(xié)議中認(rèn)購(gòu)的部分或者全部股權(quán)。

　　縱觀科德教育未來職教業(yè)務(wù)發(fā)展，如若選擇內(nèi)部孵化，那么如何防止持續(xù)加大的各項(xiàng)投入開支對(duì)本就差強(qiáng)人意的業(yè)績(jī)帶來更大的影響？如若選擇持續(xù)并購(gòu)，一是能否保證在眾多職教細(xì)分領(lǐng)域中錨定發(fā)展方向，實(shí)現(xiàn)互利雙贏；二是苛刻的業(yè)績(jī) 條件能否吸引優(yōu)質(zhì)標(biāo)的？科德教育憑職教打“翻身仗”，或許還需要從長(zhǎng)計(jì)議。