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　　原標(biāo)題：雙減過后 在線教育企業(yè)如今是否安好？

　　“雙減”落地至今已有近兩年時(shí)間，那些曾經(jīng)砸重金向家長販賣焦慮的在線教育企業(yè)，如今明顯平靜了些許，畢竟“雙減”的威力并不小。

　　那么，忍痛剝離了K9教培業(yè)務(wù)，體量瘦了一圈后，在線教育企業(yè)如今是否安好？

　　當(dāng)前已步入2023年4月，多數(shù)上市企業(yè)2022年成績單已相繼披露，我們來看一下在線教育企業(yè)們“改頭換面”之后是喜還是悲。

　　體量收縮，盈利能力分化

　　在過去的2022年，是在線教育企業(yè)歷經(jīng)“雙減”大調(diào)整后的 完整會計(jì)年度。從2022年的成績單中，可看出這些企業(yè)在過去一年大船調(diào)頭后的經(jīng)營成效如何。

　　下表的8間企業(yè)是在線教育/校外教育培訓(xùn)市場的代表企業(yè)，由于財(cái)政年度時(shí)間段不同，部分企業(yè)并沒有披露2022年全年的業(yè)績報(bào)，但也披露了2022年財(cái)年或2023財(cái)年中期業(yè)績數(shù)據(jù)。

　　從表中可以看出，已發(fā)布2022年報(bào)的企業(yè)中，除了有道（DAO.US）營收比較“逆天”的實(shí)現(xiàn)增長外，其他企業(yè)年內(nèi)的營收規(guī)模均有不同程度的下降，反應(yīng)出企業(yè)終止學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)后元?dú)獯髠木置妗?/p>

　　其中，從事英語培訓(xùn)業(yè)務(wù)的無憂英語（COE.US）2022年?duì)I收由上年的21.81億元驟降至1505萬元，成為最慘的一家企業(yè)；最近一年在直播賽道高歌猛進(jìn)的新東方在線（01797.HK）（現(xiàn)更名為“東方甄選”）2022財(cái)年?duì)I收大幅下降，但憑借直播業(yè)務(wù)的優(yōu)異表現(xiàn)，該公司2023財(cái)年中期（2022年6月1日至11月30日）營收飆升了超2.6倍至20.80億元，為行業(yè)中逆襲最為成功的企業(yè)。

　　歸母凈利潤方面，所有企業(yè)的轉(zhuǎn)型之路并非一帆風(fēng)順，其中有一半企業(yè)盈利能力走向拐點(diǎn)，另一半的企業(yè)虧損擴(kuò)大或由盈轉(zhuǎn)虧。

　　2022年/財(cái)年，有道和新東方在線的虧損均有較大幅度收窄，其中新東方在線2023財(cái)年中期實(shí)現(xiàn)凈利5.85億元，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢扭虧，著實(shí)驚艷。高途集團(tuán)（GOTU.US）在2022年控本顯著，非學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，帶動公司實(shí)現(xiàn)扭虧。在關(guān)閉學(xué)習(xí)中心的困境中逐步走出來后，思考樂教育（01769.HK）也在2022年走向了盈利。

　　但無憂英語、好未來（TAL.US）、豆神教育（300010.SZ）等企業(yè)轉(zhuǎn)型成效不佳，盈利能力出現(xiàn)了倒退。

　　直播電商成轉(zhuǎn)型新方向，

　　只有新東方在線玩得溜

　　在線教育企業(yè)開啟轉(zhuǎn)型之路后，主要往兩大方向進(jìn)行轉(zhuǎn)型，一是以直播電商業(yè)務(wù)為主的跨界轉(zhuǎn)型，二是布局素質(zhì)教育、職業(yè)教育等原有教育賽道。

　　跨界轉(zhuǎn)型方面，多家企業(yè)不約而同切入直播電商這塊新興市場，其中以新東方在線最為成功。

　　2023財(cái)年中期，新東方在線自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)錄得收入17.66億元，占總營收比重高達(dá)84.89％，業(yè)務(wù)重心已成功轉(zhuǎn)向電商領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，公司的GMV達(dá)48億元，抖音上關(guān)注人數(shù)為3520萬人，抖音上已付訂單數(shù)量為7020萬。

　　東方甄選圍繞知識帶貨的直播特色，書籍銷量也十分可觀，圖書的總銷量自產(chǎn)品上市后的6個(gè)月內(nèi)達(dá)到1240萬冊。

　　思考樂教育在2022年底走上了新東方在線的道路，在抖音開設(shè) 直播賬號“思考樂GO”，正式進(jìn)軍直播電商業(yè)務(wù)，其期望能創(chuàng)建一個(gè)以趣味知識帶貨的電商平臺。

　　不過，思考樂教育的電商探索并不算理想，截至目前“思考樂GO”賬號在抖音上的粉絲量僅5.8萬。該賬號的櫥窗有生鮮、零食特產(chǎn)、沖飲等商品，抖音平臺顯示該賬號的銷量僅有1299。思考樂教育要成為第二個(gè)東方甄選，難度不小。

　　高途與思考樂教育同一時(shí)間切入直播電商業(yè)務(wù)，不過也難出圈。

　　目前，高途創(chuàng)始人陳向東在抖音上的粉絲量為200余萬，與俞敏洪超千萬相比，顯得相形見絀。公司的抖音號“高途佳品”和“高途佳品美生活”目前的粉絲量分別為23.4萬和58.5萬，與很多網(wǎng)紅粉絲量比起來仍舊底氣不足。在2022年年報(bào)中，高途對電商業(yè)務(wù)也只字不提。

　　此外，好未來于2022年下半年開始加碼直播帶貨，在抖音推出“學(xué)家優(yōu)品”直播間，進(jìn)行全品類帶貨。然而，好未來也遇到了“圈粉難”的難題，如今粉絲量為16.1萬，多個(gè)視頻點(diǎn)贊量僅為個(gè)位數(shù)。

　　新增長曲線：非學(xué)科類培訓(xùn)賽道

　　依靠在教育行業(yè)多年的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)累積，多家在線教育企業(yè)剝離掉義務(wù)教育學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)后，依然在教育賽道進(jìn)行擴(kuò)容。

　　素質(zhì)教育、職業(yè)教育、軟硬件產(chǎn)品等，成為企業(yè)聚焦的領(lǐng)域。

　　其中，硬件教育產(chǎn)品是當(dāng)中最具增長潛力的領(lǐng)域之一，以有道為代表的的企業(yè)已經(jīng)在該領(lǐng)域嘗到了甜頭。

　　有道在2022年實(shí)現(xiàn)收入約50億元，同比增長約25％，其中智能設(shè)備業(yè)務(wù)凈收入為12.56億元，同比增長28.15％。在“雙減”落地之前，有道就不斷加碼技術(shù)投入，持續(xù)推出智能設(shè)備產(chǎn)品，2022年下半年推出的升級版詞典筆和智能學(xué)習(xí)燈等產(chǎn)品。

　　在硬件產(chǎn)品和學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)的帶動下，有道在2022年四季度首次實(shí)現(xiàn)盈利，錄得歸母凈利潤1230萬元。

　　此外，高途、新東方在線和作業(yè)幫等企業(yè)也在加碼硬件教育產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

　　高途雖然試水直播電商并不順利，但其在教育賽道錄得了顯著增長。整體來看，高途的轉(zhuǎn)型路徑是相對清晰的，包括學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)、數(shù)字化學(xué)習(xí)產(chǎn)品兩大業(yè)務(wù)主線。高途在2022年年報(bào)中表示，2022年第四季度公司大學(xué)生和成人教育、非學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)的收入都實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長。

　　在四季度，高途學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)在高途總營收中占九成。其中，非學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了總營收的六成，大學(xué)生和成人業(yè)務(wù)營收占比約為30％，剩下10％來自智能學(xué)習(xí)內(nèi)容和產(chǎn)品，業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元化趨勢。

　　無憂英語在“雙減”之后宣布轉(zhuǎn)型英語素質(zhì)教育、成人英語及海外市場。在2022年，公司營業(yè)收入同比下滑，但國際業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長。無憂英語在年報(bào)中預(yù)計(jì)，今年一季度國際業(yè)務(wù)現(xiàn)金收入將在800萬美元至820萬美元之間，同比增長超過50％。