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　　原標(biāo)題：更名之后的紅黃藍(lán) 能否“重啟于今”？ 

　　自今年3月發(fā)布轉(zhuǎn)型計(jì)劃以來(lái)，紅黃藍(lán)終于發(fā)布截至2022年6月30日的上半年業(yè)績(jī)，這也是更名“啟今教育”后的首份財(cái)報(bào)。

　　然而，這份姍姍來(lái)遲的成績(jī)單并不亮眼。營(yíng)收同比減少近三成，來(lái)自持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)更是由盈轉(zhuǎn)虧。

　　全面剝離直營(yíng)幼兒園業(yè)務(wù)，更名啟今教育，近一年來(lái)紅黃藍(lán)動(dòng)作不斷，為何業(yè)績(jī)卻依舊低迷？

　　扶不起的業(yè)績(jī)

　　根據(jù)財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)，啟今教育上半年的業(yè)績(jī)出現(xiàn)全面滑坡。

　　營(yíng)收方面，上半年，啟今教育來(lái)自持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的凈收入為2960萬(wàn)美元，較上年同期的3920萬(wàn)美元減少了24.5%。

　　其中，上半年啟今教育來(lái)自持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的服務(wù)收入為2730萬(wàn)美元，占報(bào)告期內(nèi)總凈收入的92.23%，較上年同期的3540萬(wàn)美元下降23%。報(bào)告期內(nèi)，產(chǎn)品收入為230萬(wàn)美元，占總凈收入的7.77%，較上年度的370萬(wàn)美元同比減少37.84%。

　　在財(cái)報(bào)中，啟今教育表示，上述收入的減少主要由于疫情的復(fù)發(fā)，致使公司直接經(jīng)營(yíng)的設(shè)施在2022年上半年的不同時(shí)期被暫時(shí)關(guān)閉，這也導(dǎo)致學(xué)費(fèi)較上年同期有所減少；與此同時(shí)，疫情的復(fù)發(fā)導(dǎo)致公司的特許經(jīng)營(yíng)設(shè)施在上半年的部分時(shí)間暫時(shí)關(guān)閉，使得公司特許經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)銷售的商品數(shù)量較2021年上半年明顯減少。

　　而從財(cái)報(bào)上看，上半年啟今教育持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用較上年同期有所下降，由上年同期的950萬(wàn)美元減少12.63%至830萬(wàn)美元。

　　其中，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的一般及行政費(fèi)用為740萬(wàn)美元，較上年同期的880萬(wàn)美元減少15.91%。啟今教育表示上述費(fèi)用的減少主要由于公司自疫情以來(lái)持續(xù)采取了嚴(yán)格的成本控制措施。而報(bào)告期內(nèi)，其持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的銷售費(fèi)用卻有所上漲，由上年同期的70萬(wàn)美元增長(zhǎng)28.57%至90萬(wàn)美元。

　　然而，盡管運(yùn)營(yíng)費(fèi)用進(jìn)一步收窄，啟今教育的利潤(rùn)卻未見起色。

　　上半年，啟今教育的持續(xù)經(jīng)營(yíng)毛利為560萬(wàn)美元，同比縮水54.47%；上半年歸屬于股東的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈虧損310萬(wàn)美元，上年同期則收入凈利潤(rùn)270萬(wàn)美元，同比大幅由盈轉(zhuǎn)虧。

　　業(yè)績(jī)下挫，直營(yíng)園剝離，新業(yè)務(wù)也未見起色……除了名字更新，紅黃藍(lán)似乎還是老樣子，而失去了曾經(jīng)引以為傲的體量，如今瘦弱的紅黃藍(lán)未來(lái)又將何去何從呢？

　　看不清的未來(lái)

　　其實(shí)，早在今年3月，紅黃藍(lán)剛剛宣布剝離直營(yíng)幼兒園業(yè)務(wù)，并更名為啟今教育之時(shí)，就曾指明了未來(lái)的發(fā)展方向。

　　在當(dāng)時(shí)的公告中，紅黃藍(lán)方面表示，本次交易完成后，上市公司將繼續(xù)拓展在新加坡和海外的學(xué)前教育業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)將進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：憑借在幼兒教育行業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)和洞察力以及在課程開發(fā)、師資培訓(xùn)和管理流程方面的優(yōu)勢(shì)，公司有能力為教育機(jī)構(gòu)提供跨品牌、內(nèi)容、系統(tǒng)、培訓(xùn)等的端到端服務(wù)。

　　然而，當(dāng)時(shí)這一轉(zhuǎn)型方向就頻遭質(zhì)疑。

　　“直營(yíng)帶加盟”是紅黃藍(lán)創(chuàng)始人史燕來(lái)在上市之初就確定的發(fā)展戰(zhàn)略。以直營(yíng)業(yè)務(wù)作為排頭兵，將直營(yíng)園的品牌口碑打響，再在全國(guó)拉動(dòng)加盟，紅黃藍(lán)的輕資產(chǎn)擴(kuò)張得以成功營(yíng)運(yùn)。

　　而從此前的財(cái)報(bào)上看，近三年以來(lái)，紅黃藍(lán)的業(yè)績(jī)始終極為仰仗直營(yíng)幼兒園的收入。特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)、特許權(quán)使用費(fèi)、教育產(chǎn)品銷售、培訓(xùn)及其他服務(wù)等業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)相比而言仍微乎其微。

　　在2021年財(cái)報(bào)中，紅黃藍(lán)也直接指出，營(yíng)收增長(zhǎng)64.4%，主要由于國(guó)內(nèi)直營(yíng)幼兒園在2021年大部分時(shí)間都正常運(yùn)營(yíng)，因此直營(yíng)幼兒園、游戲與學(xué)習(xí)中心、學(xué)生托管中心的學(xué)費(fèi)增加。而也是因?yàn)橐咔橹苯佑绊懀?020年直營(yíng)園大部分處于閉園狀態(tài)，也一度明顯拉低了收入。

　　盡管近年來(lái)紅黃藍(lán)加盟園 事件頻繁曝出，家長(zhǎng)對(duì)紅黃藍(lán)直營(yíng)園的信心好像十分堅(jiān)固，直營(yíng)園學(xué)生人數(shù)也不斷上升。更有家長(zhǎng)曾對(duì)藍(lán)鯨教育表示，“出事的多為加盟店，自家孩子所在的園所，老師很受孩子喜歡，同時(shí)連鎖店意味著品牌大，不擔(dān)心幼兒園跑路。”

　　由此看來(lái)，不管從業(yè)務(wù)發(fā)展，還是品牌價(jià)值、家長(zhǎng)吸引力，直營(yíng)園都是紅黃藍(lán)最有價(jià)值的資產(chǎn)之一，如今受政策管制全部剝離，無(wú)疑會(huì)使紅黃藍(lán)元?dú)獯髠?。而此時(shí)紅黃藍(lán)更名改姓希望“從頭再來(lái)”，可是發(fā)布的轉(zhuǎn)型方向此前并未有什么明顯進(jìn)展，受到質(zhì)疑也在情理之中，而此次半年報(bào)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，似乎也加深了這些質(zhì)疑。

　　但針對(duì)報(bào)告期內(nèi)下挫的業(yè)績(jī)，管理層似乎仍抱有信心。

　　在本次財(cái)報(bào)中，紅黃藍(lán)聯(lián)合創(chuàng)始人、董事及CEO史燕來(lái)表示，上半年公司遵循政府政策引導(dǎo)，完成了直營(yíng)幼兒園的剝離，并將公司更名為啟今教育，這也標(biāo)志著公司進(jìn)入了業(yè)務(wù)組合日益多元化的新發(fā)展階段。在日常運(yùn)營(yíng)中，啟今教育通過投資于研究和課程開發(fā)、運(yùn)營(yíng)監(jiān)督、培訓(xùn)計(jì)劃和管理系統(tǒng)開發(fā)，繼續(xù)加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)，并對(duì)公司的產(chǎn)品和服務(wù)采取多品牌戰(zhàn)略。“這些努力使我們保持了在學(xué)前教育領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。”

　　史燕來(lái)表示，報(bào)告期內(nèi)啟今教育還進(jìn)行了一些新業(yè)務(wù)的嘗試，包括在中國(guó)正式推出直營(yíng)兒童體育中心和舞蹈藝術(shù)中心，并已提供一套兒童保育解決方案。

　　但同時(shí)，史燕來(lái)也坦言，因?yàn)樯习肽暌咔榈姆磸?fù)，影響了北京和上海的幼兒園運(yùn)營(yíng)，帶來(lái)了重大的業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)。這些挑戰(zhàn)也減緩了其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，致使其業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于預(yù)期。隨著幼兒園在7月恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，啟今教育將更加努力加強(qiáng)其在服務(wù)幼兒園和“游戲與學(xué)習(xí)中心”方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)新的業(yè)務(wù)舉措。面對(duì)中國(guó)出生率的下降，啟今教育也將致力于繼續(xù)創(chuàng)新。

　　回不去的股價(jià)

　　在本期半年報(bào)發(fā)布當(dāng)日，啟今教育股價(jià)略有下跌，報(bào)收12.39美元，收跌0.08%。而值得關(guān)注的是，自12月初開始，其成交量和換手率已少之又少。

　　而今年8月16日，國(guó)家衛(wèi)健委等17部門印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善和落實(shí)積極生育支持措施的指導(dǎo)意見》，其中明確表示，將發(fā)展普惠托育服務(wù)體系作為重要內(nèi)容，主要涵蓋對(duì)普惠托育機(jī)構(gòu)的支持、監(jiān)管和服務(wù)的拓展?！兑庖姟吩诒O(jiān)管方面主要涉及“公辦托育機(jī)構(gòu)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)”“托育從業(yè)人員職業(yè)資格”等。還提出“鼓勵(lì)和支持有條件的幼兒園招收2——3歲幼兒”“拓展社區(qū)托育服務(wù)功能”等。

　　或受此消息影響，相關(guān)股票拉升明顯。10月21日，嬰童概念股異動(dòng)，美吉姆直線拉升封板，高樂股份更是在此前便漲停，盛通股份、孩子王、昂立教育、威創(chuàng)股份等也紛紛沖高。

　　這也給紅黃藍(lán)持續(xù)低迷的股價(jià)帶來(lái)了久違的波動(dòng)，10月14日，紅黃藍(lán)盤中沖高至29.99美元，這也創(chuàng)造了自2022年6月紅更名 “啟今教育”以來(lái)的股價(jià)新高。

　　然而，這一積極態(tài)勢(shì)也只持續(xù)了一個(gè)月，11月14日，啟今教育盤中下跌10.10%，隨后，便又回歸了長(zhǎng)久的沉寂。

　　回望2017年，曾經(jīng)的“幼教明星股”“中概股板塊唯一的幼教標(biāo)的”，紅黃藍(lán)上市當(dāng)日股價(jià)漲幅達(dá)40%，市值一度接近10億美元，。在其影響下，幼教行業(yè)開始受到資本的關(guān)注，秀強(qiáng)股份、威創(chuàng)股份等上市公司紛紛將幼教作為跨界教育的突破點(diǎn)，幼教證券化的“黃金時(shí)代”開啟。

　　然而，隨著學(xué)前教育政策逐漸收緊，幼教證券化之路不得不“大剎車”。當(dāng)初布局幼教的上市公司紛紛撤退，合規(guī)壓力下，紅黃藍(lán)也不得不轉(zhuǎn)型，剝離了手中90所直營(yíng)園業(yè)務(wù)的合同控制權(quán)。

　　如今，縮水的紅黃藍(lán)重新開始，新的故事卻已很難打動(dòng)資本聽眾。業(yè)績(jī)下挫，直營(yíng)園剝離，新業(yè)務(wù)也未見起色，紅黃藍(lán)想要回到聚光燈下，恐怕已不再容易。