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　　原標(biāo)題：公考熱下中公教育業(yè)績(jī)涼：半年預(yù)虧9億，面臨百億元學(xué)員退款、2300億市值蒸發(fā)  

　　近日,“公考第一股”中公教育公告，2022年上半年扣非凈利潤(rùn)虧損7.35億-9.35億元,連續(xù)第五個(gè)季度出現(xiàn)虧損。

　　2021年中公教育已虧損23.7億元。2021年3月，中公教育創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李永新捐10億元給北京大學(xué)，更豪言“將來(lái)第一個(gè)100億元也要捐給北大”。

　　時(shí)過(guò)境遷，業(yè)績(jī)不佳下，中公教育市值從2021年高光時(shí)的2687億元，跌至目前最新的306.5億元。李永新個(gè)人直接持股市值，只剩56.21億元。

　　公考熱度不斷攀升下，自2018年始，中公教育便開(kāi)始擴(kuò)張式發(fā)展，在各地?cái)U(kuò)建教培基地，增多銷售推廣。

　　推高的成本未能帶來(lái)預(yù)期收入，從2021年下半年中公教育收縮，引發(fā)員工不滿。而以 “不過(guò)退費(fèi)”為主的收費(fèi)模式，中公教育學(xué)員退費(fèi)金額達(dá)百億，也頻因“拖欠退款”“至今未退款”被投訴。

　　7月初，中公教育因拖欠學(xué)員學(xué)費(fèi)3月不退被推上了微博熱搜，在黑貓平臺(tái)上，相關(guān)投訴超1.5萬(wàn)條。

　　如今，“內(nèi)外交困”下，手上只有23億元現(xiàn)金的中公教育，如何應(yīng)對(duì)踏錯(cuò)節(jié)奏擴(kuò)張帶來(lái)的壓力？

　　“悄悄”的裁員

　　中公教育也在裁員，但并不如其他知名企業(yè)引來(lái)那么多關(guān)注。

　　一位中公教育的前講師向搜狐財(cái)經(jīng)表示，“中公教育老師大面積離職的現(xiàn)象是存在的”。據(jù)表述，他所管理的其中一個(gè)部門(mén)，此前有22人，到今年4月該部門(mén)僅剩2人。

　　中公教育正在“悄悄”的收縮編制，據(jù)中公教育披露數(shù)據(jù)，2021年末中公教育員工人數(shù)為36143人，較2020年末減少8923人。

　　在中公教育，老師的工資結(jié)構(gòu)是基本工資+績(jī)效基值*績(jī)效系數(shù)+課時(shí)費(fèi)，但目前中公教育內(nèi)部老師的績(jī)效越來(lái)越低。該前員工向搜狐財(cái)經(jīng)表示“現(xiàn)在不會(huì)給老師打很高的績(jī)效，以前績(jī)效是1.5、1.7，現(xiàn)在績(jī)效都往低了打，師資本身工作的積極性也受到影響。”

　　據(jù)了解，從2021年6月份開(kāi)始，中公教育便開(kāi)始將教職人員的績(jī)效往“低”打。

　　數(shù)據(jù)上，中公教育的職工薪酬確實(shí)從2021年下半年開(kāi)始縮水。具體來(lái)看，中公教育2021年上半年的半年人均薪酬為7.01萬(wàn)元，下半年則降至6.6萬(wàn)元，下滑18.71%。

　　據(jù)中公教育解釋， 2021年下半年，因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，降低了師資的課時(shí)補(bǔ)貼。

　　在今年5月的業(yè)績(jī)會(huì)上，針對(duì)是否有裁員計(jì)劃中公教育表示，“2022 年，公司會(huì)在產(chǎn)品、人員和渠道等方面進(jìn)行成本管控，尋求最佳平衡點(diǎn)，推動(dòng)公司穩(wěn)健發(fā)展。”

　　裁員、減少教師課時(shí)情況也獲得中公教育員工的證實(shí)。上文所述中公教育前員工對(duì)搜狐財(cái)經(jīng)表示：“有個(gè)做IT培訓(xùn)的部門(mén)，這個(gè)部門(mén)以前有20多個(gè)人，現(xiàn)在就剩1、2個(gè)人了。以前，5、6個(gè)月的課程分很多階段，每人老師每人領(lǐng)一個(gè)階段去授課，現(xiàn)在是一個(gè)老師挑大梁。”

　　“做善良的人”是中公教育的企業(yè)文化，但在該前員工眼中，中公教育并沒(méi)有貫徹這句企業(yè)文化。

　　該前員工透露，目前在中公教育提離職是很難按照N+1的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)?，在周例?huì)上高管曾表示“大家不在這個(gè)水平上”。

　　據(jù)了解，目前中公教育對(duì)員工限制了OA權(quán)限，員工無(wú)法查看自己在OA上顯示的調(diào)休天數(shù)。

　　上述前員工表示“在中公教育，工作日是不允許提加班的，因此老師們的調(diào)休都是周六、日加班加出來(lái)的。而這些加班，在員工離職時(shí)，按照100元/天的標(biāo)準(zhǔn)向員工支付。”

　　在中公教育，很多一線管理人員的工資并不比一線教師高，但卻同時(shí)兼顧管理和授課兩項(xiàng)工作。因此，“年終獎(jiǎng)體現(xiàn)”是這些員工重要的工作動(dòng)力。

　　但中公教育并沒(méi)有兌現(xiàn)員工的年終獎(jiǎng)。“2019年的年終獎(jiǎng)到現(xiàn)在只發(fā)了一半。”該前員工表示“年終獎(jiǎng)是電話通知，沒(méi)有明文，現(xiàn)在公司根本不承認(rèn)有年終獎(jiǎng)。”

　　“ 的太多，但現(xiàn)在卻沒(méi)有兌現(xiàn)。”該前員工認(rèn)為，這是目前中公教育內(nèi)部很多老師擺爛、躺平的重要原因。

　　此外，中公教育也會(huì)在老學(xué)員的身上“做文章”。

　　對(duì)于那些“落榜”的學(xué)員，中公教育通常會(huì)推薦其他課程，這種轉(zhuǎn)課的服務(wù)在內(nèi)部被稱為“二轉(zhuǎn)”乃至“三轉(zhuǎn)”。但這些留下的學(xué)員，卻并不一定能夠享受到同等價(jià)值的服務(wù)。

　　據(jù)該前員工表示，其領(lǐng)導(dǎo)在傳達(dá)指令時(shí)指出有些產(chǎn)品，如第一年不過(guò)第二年可以免費(fèi)上課，這一類學(xué)員后續(xù)并不會(huì)被安排好的老師。

　　據(jù)了解，在中公教育內(nèi)部好的老師一天的課時(shí)費(fèi)可以達(dá)到七、八百元，而相對(duì)一般的老師一天的課時(shí)費(fèi)在二、三百元。

　　該前員工表示，“在高峰的時(shí)候，程序員培訓(xùn)幾天去講公務(wù)員課程的情況是有的，沒(méi)有課時(shí)費(fèi)，就是支援。”

　　“激進(jìn)”的招生策略

　　為刺激招生量，中公教育的銷售費(fèi)用一直維持在較高的水平。

　　2018年至2021年，中公教育的銷售費(fèi)用分別為11.02億元、14.83億元、18.12億元及21.05億元，占營(yíng)業(yè)總成本的比重分別為22.01%、20.17%、19.8%及21.39%。

　　2019年中公教育更是推出了以理享學(xué)為主的學(xué)員貸，相較于市面上常見(jiàn)的學(xué)員貸，中公教育的學(xué)員貸風(fēng)險(xiǎn)更高。

　　在該模式下，理享學(xué)作為助貸機(jī)構(gòu)幫助學(xué)員申請(qǐng)貸款，向其支付服務(wù)費(fèi)或手續(xù)費(fèi)，并由理享學(xué)向放貸機(jī)構(gòu)進(jìn)行利息或費(fèi)用結(jié)算。

　　理享學(xué)的推廣帶來(lái)的直接反應(yīng)便是負(fù)債的高企，2018年至2021年，中公教育的資產(chǎn)負(fù)債率年年攀升，2018年至2021年中公教育的資產(chǎn)負(fù)債率從58.98%上升至81.67%。

　　但零成本上課的學(xué)員備考積極性不高，導(dǎo)致貸款模式下形成的退費(fèi)率總體高于中公教育整體的退費(fèi)率。

　　2019年至2021年，貸款模式下的退費(fèi)率分別為68.46%、73.06%及82.94%，而同期中公教育整體的退費(fèi)率分別為44.14%、46.54%及68.46%。

　　退費(fèi)率的升高意味著，中公教育需要將大量的預(yù)收學(xué)費(fèi)退還給學(xué)員。2019年中公教育的退費(fèi)金額為74.23億元，2020年中公教育的退費(fèi)金額為100.09億元，2021年1-9月中公教育的退費(fèi)金額為123.97億元。

　　其次，貸款產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)對(duì)中公教育也是一筆負(fù)擔(dān)，2019年至2021年，中公教育向理享學(xué)支付的貸款手續(xù)費(fèi)分別為0.35億元、2.11億元和1.83億元。而中公教育通過(guò)理享學(xué)獲得資金的收益能否覆蓋這諸多成本，則不得而知。

　　中公教育大力推廣理享學(xué)背后的邏輯并不難理解。雖然，考公的熱情逐年高漲，但是公考的職位卻不會(huì)無(wú)限度的提升，且招錄名額有限，對(duì)于中公教育其最終能確認(rèn)的收入是有限的。

　　此外，中公教育也會(huì)在學(xué)員的學(xué)費(fèi)中收取一定比例的費(fèi)用。中公教育的收入主要可以劃分為四種類型：不可退費(fèi)部分確認(rèn)的收入、筆試通過(guò)不退費(fèi)部分確認(rèn)的收入、筆試不通過(guò)不退費(fèi)部分確認(rèn)的收入、面試通過(guò)確認(rèn)的收入。

　　在此邏輯之下，學(xué)員規(guī)模是影響中公教育創(chuàng)收的重要因素。為保證收入，中公教育調(diào)整策略，推出新產(chǎn)品。在招錄人數(shù)不變的情況下，參培人數(shù)越多，雖然會(huì)使得通過(guò)率下降，但卻能夠保證中公教育獲取一定比例的收入。

　　近年來(lái)中公教育在參培總?cè)藬?shù)增長(zhǎng)的情況下，筆試及面試通過(guò)人數(shù)基本不變，但不通過(guò)人數(shù)的占比卻有所增長(zhǎng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，中公教育筆試通過(guò)確認(rèn)收入人次合計(jì)為15.3萬(wàn)，面試通過(guò)確認(rèn)收入人次合計(jì)為11.98萬(wàn)，較2019年前三季度及2020年前三季度的累計(jì)人數(shù)變動(dòng)較小，但不可退費(fèi)確認(rèn)收入人次、筆試不通過(guò)確認(rèn)收入人次則發(fā)生較大變動(dòng)。

　　具體來(lái)看，2021年前三季度不可退費(fèi)確認(rèn)人次40.3萬(wàn)，較2020年減少37%，較 2019年增長(zhǎng)49%；筆試不通過(guò)確認(rèn)部分人次124.07萬(wàn)，較2020年增長(zhǎng)11%，較 2019年增長(zhǎng)62%。

　　在2021年的年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，中公教育預(yù)計(jì)2021年全年發(fā)生學(xué)員退費(fèi)140億元—160億元。

　　“踏”錯(cuò)了節(jié)奏

　　如果只是公考培訓(xùn)業(yè)務(wù)，中公教育可以賺到的錢(qián)是有限的。即便大舉推行不過(guò)全退、理享學(xué)等銷售策略，都無(wú)異于飲鴆止渴。從業(yè)務(wù)邏輯上都無(wú)法為中公教育創(chuàng)造出穩(wěn)定的利潤(rùn)。但這些策略，卻可以在短時(shí)間內(nèi)為中公教育籠絡(luò)大量現(xiàn)金。

　　但收獲大量資金的中公教育，其流動(dòng)比率卻連年下滑，2018年至2021年中公教育的流動(dòng)比率分別為0.74、0.75、0.94、0.34。2021年，中公教育賬面貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)總計(jì)23.17億元，不足以覆蓋同期的31.53億元的短期借款。

　　2018年至2021年，中公教育在投資活動(dòng)中花費(fèi)最大的便是投資及構(gòu)建資產(chǎn)。其中投資主要是購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，2018年至2021年，中公教育投資支付的現(xiàn)金分別為171.36億元、270.55億元、410.34億元及63.12億元。

　　自2018年以來(lái)，中公教育在各地大興土木自建教學(xué)基地。翻閱中公教育2018年至2021年年報(bào)，中公教育通過(guò)自建或收購(gòu)方式進(jìn)行的投資共有10個(gè)。

　　中公教育的營(yíng)業(yè)成本主要包括職工薪酬及開(kāi)辦費(fèi)，所謂開(kāi)辦費(fèi)主要指為舉辦面授培訓(xùn)而發(fā)生的酒店住宿（學(xué)員、師資及教務(wù)住宿）和餐飲費(fèi)、酒店培訓(xùn)場(chǎng)地使用費(fèi)、師資交通費(fèi)、講義印刷及面授課其他必需品等費(fèi)用。

　　從業(yè)務(wù)出發(fā)，中公教育在地產(chǎn)行業(yè)的投資有一定的合理性。但這種思路在2021年地產(chǎn)行業(yè)的嚴(yán)格監(jiān)管下，中公教育的地產(chǎn)投資很難按照設(shè)想推進(jìn)。

　　2020年底，中公教育對(duì)外公布了兩個(gè)大動(dòng)作：一是以30億元在北京市昌平區(qū)拍下一塊住宅用地和一塊多功能用地；二是定增融資不超過(guò)60億元，擬在北京市懷柔區(qū)打造學(xué)習(xí)基地，兩項(xiàng)決策給中公教育帶來(lái)了不小的資金壓力。

　　或許是出于緩解資金壓力的目的，中公教育將昌平住宅地轉(zhuǎn)讓給龍湖地產(chǎn)“共同開(kāi)發(fā)”。龍湖地產(chǎn)以5100萬(wàn)元受讓北京中公教育未來(lái)教育科技有限公司51%股權(quán)，并提供約13.79億元用于償還中公教育的借款。

　　中公教育如今的困境，或許都是早期“過(guò)度”擴(kuò)張欠的“債”。

　　對(duì)于2021年的大起大落，中公教育也進(jìn)行了反思。在2022年5月的業(yè)績(jī)會(huì)上，中公教育表示“將積極整改過(guò)去一年在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題、彌補(bǔ)管理過(guò)程中的不足，改進(jìn)預(yù)算工作中的薄弱環(huán)節(jié)，全面啟動(dòng)新一年度的經(jīng)營(yíng)提振計(jì)劃，讓公司盡快重回發(fā)展軌道。”

　　從業(yè)務(wù)上，中公教育目前橫跨招錄考試培訓(xùn)、學(xué)歷提升及職業(yè)能力培訓(xùn)等3大板塊，具體課程品類涵蓋公考、教師、事業(yè)單位、醫(yī)療、金融、財(cái)經(jīng)、IT等一百多個(gè)類型。

　　2018年至2021年公務(wù)員招錄面授培訓(xùn)貢獻(xiàn)收入一直維持在50%上下。從收入上，目前“編制”崗位依舊是中公教育的主要收入來(lái)源。

　　近年來(lái)考公需求不斷擴(kuò)大，中公教育問(wèn)題不斷，同為公考培訓(xùn)領(lǐng)域的華圖教育上市未果，但市場(chǎng)上卻沒(méi)有跑出新的選手。