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　　原標(biāo)題：讀書郎(HK:02385)正式登陸港交所 開盤大跌28.9% 

　　芥末堆文 7月12日，讀書郎(HK:02385)正式登陸港交所，以7.6港元/股為發(fā)售價(jià)，開盤5.4港元/股，大跌28.9%。截至收盤時(shí)間，讀書郎報(bào)7.2港元/股，跌幅為5.26%。

　　招股書顯示，2019年、2020年、2021年，讀書郎分別實(shí)現(xiàn)收入6.7億元、7.34億元、8.13億元，毛利分別為1.74億元、2.02億元、1.69億元，凈利潤(rùn)為6944萬(wàn)元、9201萬(wàn)元、8215萬(wàn)元。

　　讀書郎表示，相較2020年，2021年公司凈利潤(rùn)減少10.7%，凈利潤(rùn)率下降至9.5%，主要是由于毛利因集成電路等原材料成本增加而減少，以及增加了此次上市的編纂開支。

　　具體來(lái)看，讀書郎業(yè)務(wù)分為四大塊，分別為學(xué)生個(gè)人平板、智慧課堂解決方案、可穿戴產(chǎn)品、點(diǎn)讀筆在內(nèi)的其他產(chǎn)品。

　　其中，讀書郎旗下的學(xué)生個(gè)人平板，主要面向6——18歲學(xué)生。2019年、2020年、2021年，讀書郎學(xué)生個(gè)人平板出貨量分別為45.69萬(wàn)臺(tái)、48.46萬(wàn)臺(tái)以及45.88萬(wàn)臺(tái)，收入分別為4.48億元、5.51億元、5.72億元。

　　智慧課堂解決方案，面向中小學(xué)設(shè)計(jì)。2019年、2020年、2021年，讀書郎智慧課堂解決方案總設(shè)備出貨量分別為7100臺(tái)、2.13萬(wàn)臺(tái)以及1.99萬(wàn)臺(tái)，收入分別為816萬(wàn)元、2229萬(wàn)元、2358萬(wàn)元。

　　可穿戴產(chǎn)品，主要為智能手表。2019年、2020年、2021年，讀書郎可穿戴產(chǎn)品總出貨量分別為38.09萬(wàn)臺(tái)、11.22萬(wàn)臺(tái)以及18.85萬(wàn)臺(tái)，收入分別為1.12億元、3166萬(wàn)元、5370萬(wàn)元。

　　讀書郎表示，過去3年，可穿戴產(chǎn)品出貨量呈下降趨勢(shì)主要由于公司計(jì)劃升級(jí)產(chǎn)品，減少推廣現(xiàn)有產(chǎn)品的營(yíng)銷投入；以及若干客戶調(diào)整了經(jīng)銷策略，更加專注于4G賦能產(chǎn)品，減少向公司發(fā)出的采購(gòu)訂單。

　　招股書顯示，讀書郎主要通過線下經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品。2019年、2020年、2021年，來(lái)自線下經(jīng)銷商渠道的收入分別為6.14億元、6.24億元、6.96億元，占總收入比例分別為91.7%、85%、85.5%。

　　“雙減”大背景下，教育智能硬件內(nèi)容能否合規(guī)引發(fā)關(guān)注。讀書郎在招股書也對(duì)此進(jìn)行了回應(yīng)。讀書郎表示，“雙減”意見出臺(tái)后，公司已立即終止提供自主開發(fā)的直播課程。根據(jù)“雙減”意見，學(xué)科類直播課程未被完全禁止，只要滿足提供商為非營(yíng)機(jī)構(gòu)、已獲得辦學(xué)許可證以及在規(guī)定時(shí)間提供服務(wù)等條件，仍可提供直播課程。

　　同時(shí)，“雙減”意見鼓勵(lì)向?qū)W生提供免費(fèi)線上教輔資源。除現(xiàn)有的錄播視頻資源及課件外，在相關(guān)法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)，讀書郎一直在積極物色來(lái)自第三方、可從旗下智能學(xué)習(xí)設(shè)備訪問的額外教輔資源。

　　據(jù)讀書郎援引弗若斯特沙利文報(bào)告，2021年，中國(guó)智能學(xué)習(xí)設(shè)備服務(wù)市場(chǎng)To C分部的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到329億元，教育平板因其功能全面成為最大類別。預(yù)計(jì)2026年這一市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到741億元，2021年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.6%。

　　目前，To C分部市場(chǎng)格局相對(duì)集中，而這也是讀書郎主要面臨的挑戰(zhàn)。2021年，按零售市值計(jì)，前五大市場(chǎng)參與者所占總市場(chǎng)接近50%，但除最大參與者步步高外，其余參與者各自所占市場(chǎng)份額少于10%。讀書郎以6.1%的市場(chǎng)份額排名第二，網(wǎng)易有道（5.2%）、優(yōu)學(xué)天下（4.3%）、科大訊飛（4%）緊隨其后。

　　競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力不容小覷，前者短時(shí)間內(nèi)難以追趕，后者則步步緊逼。2021年，讀書郎錄得5%的零售價(jià)值增長(zhǎng)。同年，步步高、有道、科大訊飛的零售市值增長(zhǎng)率分別為8%、70%、86%，優(yōu)學(xué)天下的零售市值則下跌7%。