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　　原標(biāo)題：強(qiáng)制退市后 再談“AI教育第一股”流利說(shuō) 

　　流利說(shuō)終還是沒(méi)有逃過(guò)退市。

　　眼見(jiàn)他起高樓、眼見(jiàn)他宴賓客、眼見(jiàn)著樓塌了……在宣布收到私有化要約八個(gè)月后，中小股東們并沒(méi)有等到新進(jìn)展，而是等來(lái)了一紙強(qiáng)制退市公告。

　　4月8日，流利說(shuō)公告稱(chēng)，收到紐交所通知，已決定啟動(dòng)程序，將流利說(shuō)的ADS（美國(guó)存托股）退市。流利說(shuō)也成為了為數(shù)不多被強(qiáng)制退市的教育中概股之一。

　　2018-2022年，流利說(shuō)上市不足四年便黯然離場(chǎng)，為何 “AI教育第一股”卻如此短命？

　　“誕生”

　　回望過(guò)去，流利說(shuō)算得上創(chuàng)始人王翌的代表作。

　　80后的王翌擁有著羨煞旁人的學(xué)霸人設(shè)。1999年，其以杭州市高考理科第一名的成績(jī)考入清華大學(xué)電子工程系。碩士畢業(yè)后，2005年，其進(jìn)入普林斯頓大學(xué)攻讀計(jì)算機(jī)博士學(xué)位。

　　在此前接受媒體采訪時(shí)，王翌曾透露，2009年博士畢業(yè)時(shí)，其同時(shí)收到了麥肯錫硅谷辦公室和谷歌美國(guó)總部的工作邀請(qǐng)，但懷著創(chuàng)業(yè)夢(mèng)的他拒絕了擔(dān)任麥肯錫硅谷辦公室的咨詢(xún)師o(wú)ffer，選擇去谷歌擔(dān)任產(chǎn)品經(jīng)理。

　　2012年，王翌拉上自己2003屆清華電子工程專(zhuān)業(yè)的同學(xué)林暉，以及在硅谷大數(shù)據(jù)廣告公司擔(dān)任資深軟件工程師的胡哲人開(kāi)始了創(chuàng)業(yè)計(jì)劃。

　　成年人出國(guó)考學(xué)工作的英語(yǔ)學(xué)習(xí)的痛點(diǎn)，遇上碎片化時(shí)間的任務(wù)式學(xué)習(xí)，再加上當(dāng)時(shí)最熱門(mén)的AI智能分析指導(dǎo)，佐以微信私域流量中基于“炫耀”帶來(lái)的學(xué)習(xí)動(dòng)力，英語(yǔ)流利說(shuō)于2013年一經(jīng)上線，便一躍成為朋友圈爆款，發(fā)布僅一年，注冊(cè)用戶(hù)數(shù)就達(dá)到1000萬(wàn)。

　　亮眼的用戶(hù)數(shù)據(jù)也使得流利說(shuō)成為資本眼中的寵兒。2013年3月1日，其獲得摯信資本數(shù)百萬(wàn)元人民幣的天使輪投資；同年10月，GGV和IDG入局，流利說(shuō)完成數(shù)百萬(wàn)美元A輪投資。2015年3月，由赫斯特資本領(lǐng)投，GGV和IDG繼續(xù)加注，流利說(shuō)B輪數(shù)千萬(wàn)美金投資完成。

　　資金源源不斷涌入，流利說(shuō)也開(kāi)始思考樂(lè)流量變現(xiàn)。2016 年，其發(fā)布了其變現(xiàn)產(chǎn)品“懂你英語(yǔ)”，一款基于流利說(shuō) App 的定制化 AI 交互課程。

　　2017年7月，C輪1億美金融資落地，華人文化、雙湖資本領(lǐng)投，摯信資本、IDG、GGV、心元資本、赫斯特資本等早期機(jī)構(gòu)投資者全部跟投。

　　在資本的助推下，2018年9月，流利說(shuō)成功在美上市，發(fā)行價(jià)定為中間價(jià)12.5美元，股價(jià)一度飆升至16.5美元，成為國(guó)內(nèi) “AI教育上市公司”寶座。

　　然而，當(dāng)時(shí)無(wú)論是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，還是背后的資本巨頭，誰(shuí)也無(wú)法想到命運(yùn)的轉(zhuǎn)折會(huì)來(lái)得如此突然。

　　“覆滅”

　　2019年5月13日，微信安全中心官方公眾號(hào)發(fā)布《關(guān)于利誘分享朋友圈打卡的處理公告》，對(duì)流利閱讀、薄荷閱讀等在朋友圈“打卡”的誘導(dǎo)分享產(chǎn)品進(jìn)行治理。

　　流利說(shuō)的命運(yùn)幾乎在這一天開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，離開(kāi)了微信巨大的現(xiàn)成流量池，流利說(shuō)的用戶(hù)粘性開(kāi)始明顯降低，資本也開(kāi)始變現(xiàn)退出。

　　2019年8月27日，流利說(shuō)發(fā)布Q2財(cái)報(bào)后暴跌31.46%，大筆資金外逃。財(cái)報(bào)發(fā)布后，CFO余斌因個(gè)人原因辭去公司首席財(cái)務(wù)官一職。

　　為了應(yīng)對(duì)沖擊，流利說(shuō)在同年相繼推出了面向3歲-8歲用戶(hù)的移動(dòng)語(yǔ)音在線課程“兒童流利說(shuō)”、整體英語(yǔ)口語(yǔ)產(chǎn)品“Bell”、輔助產(chǎn)品“Darwin”以及付費(fèi)課程兒童拼讀課程，但對(duì)于提振業(yè)績(jī)?nèi)允招跷ⅰ?/p>

　　2019年，流利說(shuō)凈虧損為5.75億，較上一年同期凈虧損4.88億擴(kuò)大17.77%。

　　此后，流利說(shuō)深陷虧損漩渦，2018年、2019年和2020年，凈虧損分別為4.88億元、5.75億元和3.95億元，三年累計(jì)虧損約14.58億元。

　　更為關(guān)鍵的是，流利說(shuō)的產(chǎn)品在持續(xù)失去吸引力。流利說(shuō)最新的一份財(cái)報(bào)是2021年第二季度。當(dāng)季度，流利說(shuō)付費(fèi)用戶(hù)為20萬(wàn)人，環(huán)比減少了33.3%，同比減少60%。比2019年第二季度的90萬(wàn)付費(fèi)用戶(hù)人數(shù)，兩年內(nèi)付費(fèi)用戶(hù)流失77.78%。而在2018年上市時(shí)，這個(gè)數(shù)據(jù)便已有87.2萬(wàn)人，失去了微信流利說(shuō)始終沒(méi)有找到出路。

　　2021年7月26日，流利說(shuō)的股價(jià)首次跌破1美元關(guān)口。

　　深知大勢(shì)不再的流利說(shuō)，想要保全最后的體面。2021年8月4日，流利說(shuō)宣布，王翌、胡哲人、林暉三位創(chuàng)始人聯(lián)手春華資本集團(tuán)，擬用每股1.13美元的價(jià)格，購(gòu)入公司所有已發(fā)行的普通股。相較其8月4日的收盤(pán)價(jià)溢價(jià)約8.85%，較2021年8月3日收盤(pán)價(jià)1.02美元/股溢價(jià)約10.78%。

　　然而最終，流利說(shuō)的投資價(jià)值始終沒(méi)有再次驗(yàn)證，股價(jià)注定難以靠回購(gòu)提振。今年4月8日，流利說(shuō)收到紐交所暫停交易及決定啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序的通知。

　　公告同時(shí)提到，流利說(shuō)有權(quán)要求紐交所董事會(huì)委員會(huì)對(duì)這一決定進(jìn)行審查。紐交所將在完成所有適用程序（包括公司對(duì)紐約證券交易所法規(guī)的決定提出的任何上訴）后，向證券交易委員會(huì)申請(qǐng)將流利說(shuō)的美國(guó)存托股退市。

　　“鑒戒”

　　從最初的“領(lǐng)頭羊”，到如今黯然退場(chǎng)，流利說(shuō)只走了不到四年。究竟是什么導(dǎo)致了流利說(shuō)的急轉(zhuǎn)直下？

　　從根源來(lái)看，流利說(shuō)此前大手筆押注成人英語(yǔ)賽道，恐怕也是一步險(xiǎn)棋。

　　不同于學(xué)齡階段的英語(yǔ)學(xué)習(xí)市場(chǎng)，成人英語(yǔ)教育除出國(guó)考試外，需求剛性并不強(qiáng)。加之并無(wú)法量化學(xué)習(xí)效果，導(dǎo)致成人學(xué)習(xí)動(dòng)力和成就感更多來(lái)自身邊人的比較和“炫耀”。

　　同時(shí)，成人對(duì)于學(xué)習(xí)內(nèi)容的付費(fèi)偏好更為功利，在滿(mǎn)是免費(fèi)英語(yǔ)學(xué)習(xí)應(yīng)用的當(dāng)下，付費(fèi)英語(yǔ)課程難逃課耗少的困局。究其原因，AI驅(qū)動(dòng)的在線教育已不再新奇，流利說(shuō)的差異化優(yōu)勢(shì)已不再。

　　從外因看，首先便是過(guò)度依賴(lài)第三方現(xiàn)成的私域流量。微信對(duì)于“打卡”行為的一紙封禁，使流利說(shuō)失去了病毒式裂變的渠道，其他社交平臺(tái)，無(wú)法取代微信。而一旦用戶(hù)基數(shù)增長(zhǎng)乏力，付費(fèi)用戶(hù)的轉(zhuǎn)化注定十分困難?？梢钥吹?，從2019年來(lái)，流利說(shuō)始終沒(méi)有找到用戶(hù)增長(zhǎng)的好辦法。

　　教育軟件，不依賴(lài)自己的產(chǎn)品和服務(wù)積累自身穩(wěn)定流量池，只一味追求成為現(xiàn)象級(jí)爆款，在流量經(jīng)濟(jì)時(shí)代，自然是不可行的。

　　從內(nèi)因上看，王翌等技術(shù)大神組成的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，可以說(shuō)玩轉(zhuǎn)了科技軟件，但并終究沒(méi)吃透教育。

　　在上市前夕，王翌壯志酬籌的內(nèi)部信中，對(duì)于虧損問(wèn)題就曾回應(yīng)：“任何一個(gè)偉大的公司在發(fā)展的初期都需要很大的投入，沒(méi)有什么偉大但具有變革性的產(chǎn)品是不需要投入的，比如亞馬遜就是一家著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)的公司。”

　　其表示，“虧損與虧損含義是不一樣的，流利說(shuō)想盈利分分鐘可以，如果我們把增長(zhǎng)速度放緩，我們?cè)?017年、現(xiàn)在就可以盈利。我們覺(jué)得中國(guó)有4.5億的英語(yǔ)消費(fèi)者，其中2.3億是成年人，現(xiàn)在有100萬(wàn)的人開(kāi)始接受AI英語(yǔ)教學(xué)，我們覺(jué)得還有很大空間。”

　　而對(duì)于“分分鐘盈利”的巨大信心，正是來(lái)自“流利說(shuō)的單位經(jīng)濟(jì)模型是最好的，因?yàn)榱骼f(shuō)不需要給老師付工資，毛利高達(dá)75.9%并還會(huì)繼續(xù)上升。”

　　一家教育機(jī)構(gòu)，沒(méi)有老師，不做教研；只是將重點(diǎn)放在迭代科技軟件等服務(wù)附件上，流利說(shuō)無(wú)法通過(guò)高質(zhì)量教育建立護(hù)城河，教育之路走不長(zhǎng)也只能算是情理之中。

　　退市前或許還要走很多流程，并且退市也并不意味著終結(jié)。但現(xiàn)象級(jí)黑馬急轉(zhuǎn)直下的案例，值得業(yè)內(nèi)分析借鑒。教育，始終是慢生意，不能只有模式創(chuàng)新。打磨好教研產(chǎn)品，才能積蓄穩(wěn)定流量蓄水池，最終匯成頭部機(jī)構(gòu)健康發(fā)展的護(hù)城河。