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　　原標(biāo)題：基因資本合伙人朱?。骸〗逃袠I(yè)本質(zhì)存在劇場(chǎng)效應(yīng)

　　教育行業(yè)是剛需：

　　整個(gè)行業(yè)從今年大勢(shì)來(lái)說(shuō)行業(yè)往下走，教育在里面是比較剛需的點(diǎn)。從過(guò)去美國(guó)接近20年的綠色統(tǒng)計(jì)來(lái)看，整個(gè)教育的支出單價(jià)一直提升。整個(gè)教育行業(yè)里面有促銷的政策叫漲價(jià)促銷。在整個(gè)板塊里面所謂的剛需其實(shí)分很多細(xì)分，整體的邏輯是目前偏細(xì)分還是圍繞K12，包括跟所有結(jié)果掛鉤的類型的培訓(xùn)，但市場(chǎng)一直變化，10年前大家看到瑞思最早做的時(shí)候，少兒英語(yǔ)不是剛需，十年前還是數(shù)字類產(chǎn)業(yè)。但是隨著市場(chǎng)的發(fā)展，隨著需求的提升，目前英語(yǔ)類也會(huì)慢慢變成我們更大的剛需。

　　教育行業(yè)本質(zhì)存在劇場(chǎng)效應(yīng)：

　　當(dāng)頭部的學(xué)生和用戶通過(guò)學(xué)習(xí)獲得一部分技能和結(jié)果，所有后面的學(xué)生、所有用戶和家長(zhǎng)都會(huì)跟隨。隨著劇場(chǎng)效應(yīng)的蔓延就會(huì)產(chǎn)生一定的剛需度，剛需是從前往后傳遞，而不是天生出來(lái)的。

　　整個(gè)教育行業(yè)的支出，無(wú)外乎是政府支出和個(gè)人支出。整個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)大家可以看到，每年國(guó)家的支出和個(gè)人支出都保持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。其實(shí)教育行業(yè)整體來(lái)說(shuō)是消費(fèi)升級(jí)的需求，十年前對(duì)一二線教育投入比較大，這兩年的趨勢(shì)不斷下延。

　　從今年2月到現(xiàn)在陸續(xù)出臺(tái)很多政策，有三個(gè)影響方面：

　　1.影響最大的是對(duì)校外培訓(xùn)，可能這里面有接近6條是圍繞課外培訓(xùn)來(lái)看。雖然整體的趨勢(shì)來(lái)看，政策需要監(jiān)管這個(gè)行業(yè)，需要讓這個(gè)行業(yè)變得更加規(guī)范化，但是從另外一個(gè)方面看，雖然今年從6月份開始學(xué)而思的股價(jià)跌得很厲害，但是長(zhǎng)期來(lái)看這是對(duì)行業(yè)相對(duì)偏利好。大家都理解整個(gè)行業(yè)是屬于非常分散的態(tài)勢(shì)，但是你會(huì)發(fā)現(xiàn)這些政策頒布以后，所有從業(yè)者的門檻大幅度提升。長(zhǎng)期看，對(duì)于行業(yè)的巨頭來(lái)說(shuō)是非常好的整合。行業(yè)的集中度在未來(lái)3-5年可以不斷提升，因?yàn)閯傂缘男枨笥肋h(yuǎn)在。

　　2.對(duì)于幼兒園板塊，未來(lái)會(huì)兩極分化，從普惠到民辦高端會(huì)兩極分化。原來(lái)市場(chǎng)很雜亂，會(huì)用低教育租金來(lái)開幼兒園獲得個(gè)人盈利。從后續(xù)政策看，高端幼兒園會(huì)是很好的標(biāo)的趨向，因?yàn)檎w來(lái)說(shuō)所有用戶也會(huì)分層，消費(fèi)分層、供給也會(huì)分層。

　　3.圍繞這樣的行業(yè)政策，我們自己內(nèi)部認(rèn)為行業(yè)投資機(jī)遇很多，比如從早期投資、投成長(zhǎng)期和投Pre-IPO來(lái)看：

　　早期我們更關(guān)注的是這個(gè)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者人才的機(jī)會(huì)，教育行業(yè)在十年前人才整體厚度是比較薄弱的，大家可以了解所謂的老師、所謂的教育行業(yè)的人才，過(guò)去大部分是師范學(xué)院畢業(yè)的人才為主，人才梯度的改革是從新東方和學(xué)而思爆發(fā)開始，他們引入很多985以上的學(xué)校，還有很多優(yōu)秀學(xué)校的人才會(huì)進(jìn)入這個(gè)行業(yè)。跟互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，人才從畢業(yè)到一個(gè)公司，面臨5-8年成長(zhǎng)瓶頸的時(shí)候，我們判斷未來(lái)一段時(shí)間會(huì)出來(lái)很多蠢蠢欲動(dòng)的人干自己想干的事，目前市場(chǎng)上明顯看到有這樣的趨勢(shì)，尤其是當(dāng)各個(gè)校區(qū)的校長(zhǎng)、高管，當(dāng)他的期權(quán)行權(quán)后，很多人完成初步創(chuàng)業(yè)以后，這就變成一個(gè)大的主題。

　　目前我們看到國(guó)內(nèi)對(duì)海外教育品牌的引入也是很好的模式，整體來(lái)說(shuō)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)很大，但是海外的團(tuán)隊(duì)是沒(méi)有辦法落地。包括大家知道培生在中國(guó)做的業(yè)務(wù)很糟糕，他們有很好的優(yōu)勢(shì)很適合中國(guó)，但是沒(méi)有大陸的運(yùn)營(yíng)能力，沒(méi)有落地能力，把海外好的產(chǎn)品和內(nèi)容引到國(guó)內(nèi)，通過(guò)本地化的團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)好是比較好的方式。

　　在線板塊的機(jī)會(huì)：今年資本寒冬導(dǎo)致一對(duì)一賽道和燒錢模式有些挑戰(zhàn)，但是整體大趨勢(shì)上看，未來(lái)整個(gè)市場(chǎng)在線和線下一定是兼容狀態(tài)，在線會(huì)在不同的品類里面隨著產(chǎn)品和服務(wù)內(nèi)容的改進(jìn)一定會(huì)逐步、逐步提高滲透率，這個(gè)行業(yè)不太會(huì)出現(xiàn)在線會(huì)壟斷，或者完全干掉線下。所以在某些細(xì)分行業(yè)還是有足夠早期的機(jī)會(huì)，對(duì)應(yīng)于成長(zhǎng)期我們更加注重的是成長(zhǎng)期的細(xì)分，賽道整體非常大，每年藝考有80萬(wàn)的考生，遠(yuǎn)離這個(gè)賽道的可能覺得這是很小的品類，但是其實(shí)很大，藝考家庭都是愿意付出巨大成本的。某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，我們認(rèn)為未來(lái)會(huì)出現(xiàn)相當(dāng)大的龍頭企業(yè)。區(qū)域化的教育龍頭在未來(lái)5年也會(huì)出現(xiàn)，中國(guó)整體紅利還是在于人多，教育和人非常相關(guān)。未來(lái)要出現(xiàn)全國(guó)性機(jī)構(gòu)很難，但是它有本地化的屬性，從區(qū)域性龍頭里面，未來(lái)也會(huì)承載著巨大的投資機(jī)會(huì)。

　　接近成熟期的項(xiàng)目：大家可以看到最早是從新東方上市到2010年學(xué)而思等的上市，基本上3-5年有一家教育企業(yè)，到前兩年一年有兩三家，去年有接近8個(gè)企業(yè)上市，到目前為止今年有10家教育企業(yè)IPO。教育資產(chǎn)證券化是一個(gè)大的趨勢(shì)。這里面有優(yōu)質(zhì)的，像學(xué)而思和新東方這樣的龍頭企業(yè)，也有不是很優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，到最后這個(gè)行業(yè)的并購(gòu)是非?；钴S的，如果是跟龍頭會(huì)有投資合作以后，未來(lái)從早期到成長(zhǎng)期到成熟期的投資和退出會(huì)更安全。

　　近兩年大家特別關(guān)注的細(xì)分板塊：

　　在線教育，我們內(nèi)部的觀點(diǎn)是更加看重在線教育的內(nèi)容以及服務(wù)。內(nèi)容相對(duì)來(lái)說(shuō)，因?yàn)檫@兩年有所謂的內(nèi)容付費(fèi)，大家會(huì)知道在微信業(yè)態(tài)里面的內(nèi)容付費(fèi)人群基礎(chǔ)非常大。這意味著好的內(nèi)容是用戶原以為他付出一百、一千，上萬(wàn)還是要通過(guò)教育服務(wù)的方式提供。從最開始的一對(duì)一到現(xiàn)在行業(yè)細(xì)分里面出現(xiàn)的小班、大班化，這些模式我們覺得從長(zhǎng)期來(lái)看都是有價(jià)值的，這和當(dāng)年電商和零售業(yè)態(tài)有點(diǎn)像，但是也有區(qū)別，區(qū)別就是整個(gè)電商在線化、零售在線化，因?yàn)榱闶圪u標(biāo)品，無(wú)論是買水還是買手機(jī)，整體上來(lái)說(shuō)無(wú)論線上還是線下產(chǎn)品一樣的，教育是賣服務(wù)，本質(zhì)上是賣非標(biāo)產(chǎn)品。它的滲透率會(huì)隨著技術(shù)的改進(jìn)，隨著客戶體驗(yàn)的提升會(huì)不斷增加。

　　全日制學(xué)校。這個(gè)學(xué)校目前更多的關(guān)注是圍繞在幼兒園和高中，整個(gè)K12的市場(chǎng)，雖然全職學(xué)校目前被炒得比較火，一線城市、國(guó)際學(xué)校，包括在二三線城市的雙語(yǔ)學(xué)校，市場(chǎng)需求特別大，整個(gè)民辦教育的比例站在整個(gè)教育體制里面的占比是非常低的。金字塔只有走國(guó)際教育的部分是屬于競(jìng)爭(zhēng)白熱化的，但是金字塔底部圍繞國(guó)際學(xué)校的民辦學(xué)校，剛剛開始發(fā)展。

　　線下培訓(xùn)。這個(gè)市場(chǎng)其實(shí)今年年初在線爆發(fā)，覺得線下增長(zhǎng)和停滯了。從我們自己看的數(shù)據(jù)來(lái)看，目前整個(gè)線下的增長(zhǎng)還是非常迅速的，線下的公司看到無(wú)數(shù)公司每年保持100%增長(zhǎng)，這個(gè)是很多線下公司不具備的。整體上的需求基本上來(lái)自于兩方面，一是城市下沉，二是產(chǎn)品不斷擴(kuò)品類，線下產(chǎn)品會(huì)從單科數(shù)學(xué)擴(kuò)到語(yǔ)文、英語(yǔ)去?，F(xiàn)在的家長(zhǎng)和十年前的家長(zhǎng)不一樣，現(xiàn)在的家長(zhǎng)更在乎小孩未來(lái)全面發(fā)展，它的需求不斷提升。

　　很多細(xì)小的品類，如特殊教育類。我們看到自閉癥兒童的數(shù)量非常巨大，但是目前沒(méi)有一個(gè)機(jī)構(gòu)，無(wú)論盈利還是非盈利，能提供比較好的學(xué)習(xí)平臺(tái)給他們。目前有些公司在過(guò)去3-5年做了特殊教育市場(chǎng)，但是供給是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)的飽和，因?yàn)樘厥饨逃菍儆诮毯歪t(yī)所相結(jié)合的服務(wù)，這些品類在未來(lái)來(lái)看都是相對(duì)剛需，并且是細(xì)分的品類。

　　國(guó)際教育。國(guó)際教育是屬于一二線城市最剛需的主一塊，國(guó)際學(xué)校的數(shù)量，每年新開學(xué)校數(shù)量，現(xiàn)在國(guó)際學(xué)校校長(zhǎng)的年薪高達(dá)100萬(wàn)美金。金字塔尖用戶引領(lǐng)教育趨勢(shì)，雖然是國(guó)際教育，但是海外內(nèi)容非常多。除了K12，我們可以看到無(wú)論是早幼教還是職業(yè)培訓(xùn)，其實(shí)海外有很多有積累，有經(jīng)驗(yàn)的內(nèi)容和好的服務(wù)可以提供過(guò)來(lái)。國(guó)際幼兒園和國(guó)際學(xué)校的需求依然是屬于頭部稀缺的狀態(tài)，目前的稀缺還是圍繞在一線城市為主。隨著消費(fèi)下沉，一定會(huì)蔓延到二線城市。